匯通財經APP訊——債券交易員發出信號稱，隨著美國總統特朗普混亂的關稅舉措和聯邦政府裁員可能進一步抑製經濟增長步伐，美國經濟陷入停滯的風險越來越大。有關特朗普將為美國經濟擴張注入刺激措施、並保持美債收益率上行壓力的猜測，在他上任不到兩個月的時間裏迅速被拋到一邊。相反，交易商蜂擁買入短期美債，令兩年期美債收益率自2月中旬以來大幅下滑，這是因為市場預期美聯儲最早將於5月再度降息，以防止經濟惡化。

圖：美債收益率回撤（由於美聯儲降息押注，短期債券領漲）（白線指2年期收益率，藍線指30年期收益率）

道明證券（TD Securities）的美國利率策略主管Gennadiy Goldberg在談及經濟衰退風險時表示：“就在幾周前，我們還被問及是否認為美國經濟正在重新加速，而現在突然之間，市場已經從對增長的熱情變成了絕對的絕望。”

這一走勢標誌著美債市場的突然轉變，過去幾年的主要推動力一直是美國經濟出人意料的韌性，即便海外經濟增長放緩。投資者最初押注美國總統大選的結果隻會誇大這一趨勢，並在去年年底推動收益率大幅走高，預期經濟增長和通脹會加速，這就是所謂特朗普交易的一個支柱。

不過，自2月中旬以來，由於新政府的政策給前景帶來了很大的不確定性，美債收益率有所下降。短期債券收益率領跌，令收益率曲線變陡。當投資者預期美聯儲將開始放鬆貨幣政策以刺激經濟增長時，這種情況通常會發生。

一個關鍵的驅動因素是特朗普醞釀中的貿易戰，這可能會帶來另一場通脹衝擊，並擾亂全球供應鏈。這引發了上周的股市拋售，即使在他再次推遲提高對墨西哥和加拿大的關稅後，這種拋售仍在繼續。政府扣留聯邦資金和解雇數萬名政府工作人員的努力也造成嚴重的負麵影響。

白蘭地酒全球投資管理公司的投資組合經理Tracy Chen表示：“由於特朗普的政策順序：首先是關稅然後是減稅，經濟衰退的風險肯定更高。”

歐洲和美國債券市場之間不同的走勢突顯了市場情緒的轉變，而歐美債券市場的走勢往往是一致的。然而，當德債收益率飆升，預期德國可能會增加國防開支，以彌補美國退出對烏克蘭的支持時，美債幾乎沒有變動。

當然，債券交易員已經準備好經濟在過去幾年裏不斷下滑，但當經濟繼續強勁增長時，他們卻被燒傷了。目前預計美聯儲今年將降息四分之三個百分點，並不足以表明美聯儲將進入對抗衰退的模式。上周五，美聯儲主席鮑威爾表示，他不急於恢複寬鬆政策，他說，盡管“不確定性水平居高不下”，但“經濟仍然處於良好狀態”。

此外，通脹可能會給收益率帶來上行壓力，本周的CPI報告預計將顯示2月份的年增長率為2.9%，頑固地高於美聯儲2%的目標水平。

但經濟正在降溫的跡象一直在穩步累積，其中包括亞特蘭大聯儲的GDPNow指標，該指標顯示美國第一季度GDP將萎縮。

雖然美國勞工部報告稱，2月份就業增長保持良好，但其上周五的報告也提供了證據表明，勞動力市場正在走軟，永久性失業人數增加，聯邦政府就業人數減少，由於經濟原因從事兼職工作的人數增加。

彭博策略師表示：“就業報告的細節比頭條新聞糟糕得多，報告中那些前瞻性的內容似乎幫助美債繼續上漲。這些數據支持了美聯儲更早降息，加劇了市場的衰退擔憂，因此，應該有助於延續美國金融市場最近看漲債券、看跌股票的傾向。”

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